做为资金市集上的显示马万华化学留给市集投资者的品牌印象并不深入，它的产物处于财富链的上游，并不像少许平常品牌类的公司被民多所熟知。

　　MDI下游便是聚氨酯(PU)，聚氨酯的行使范围万分广例如白色家电，皮革座椅等等。万华的守旧主业从来是聚氨酯，为了寻求全财富链的一体化谋划，保障聚氨酯坐褥原原料的平静供应，公司于2010年起初涉足了石化板块，进程10余年生长，石化板块现已成为公司营收的第一大生意产物，聚氨酯反而成为第二大生意产物。

　　但石化生意毛利率较低，2024年半年报数据显示毛利率仅为4.52%。公司做石化生意厉重是为了给其他生意板块供给原原料，并行使多余附加产品，提升坐褥效果。

　　近两年因为全国经济生长降速，公司厉重产物需求放缓，以是功绩也受到了必定影响。万华化学算是样板周期股，正在投资机缘的掌管上，要防卫周期性转折次序。

　　聚氨酯：聚氨酯(俗称：PU)生意席卷MDI、TDI、聚醚、改性MDI等产物，个中MDI行为最厉重的聚氨酯原料，既有橡胶的弹性，又有塑料的强度和优异的加工机能，更加是正在隔热、隔音、耐磨、耐油、弹性等方面有其它合成原料无法比较的长处，是继聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯、聚苯乙烯和ABS后第六大塑料，渊博行使于国防、航天、轻工、化工、石油、纺织、交通、汽车、医疗等范围。

　　个中MDI环球需求约莫为830万吨支配，环球MDI产能约莫1070万吨，合座上处于需要过剩的形态。厉重厂商一共五家，折柳是万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈和陶氏，这五家环球市集占领率领先90%。个中万华化学产能最多，到达了350万吨，占比33%，排名第二的国际化工巨头巴斯夫占比18%。

　　石化生意：公司石化生意厉重产出丙烯和乙烯产物，并配套坐褥HDPE、LLDPE、PP、PVC、PO/SM等隶属产物。总之石化生意是公司浩繁下游产物的原料的出发点，为公司聚氨酯，邃密化学品及新原料等下游财富链供给原料支柱。

　　邃密化学品及新原料生意上：烟台工业园厉重结构了TPU、ADI、MMA、PMMA、膜原料、香料、养分品、尼龙12、聚碳酸酯、扔光垫与扔光液等。

　　2024年前三季度实行贸易收入1476.04亿元，同比伸长11.35%；归母净利润110.93亿元，同比低落12.67%。个中，2024年第三季度贸易收入为505.37亿元，同比伸长12.48%，环比低落0.73%；归母净利润为29.19亿元，同比低落29.41%，环比低落27.33%。

　　过去十年，万华的营收高速伸长，2014年营收为220.88亿元，2023年1753.61亿元，净利润2014年是32.18亿元，2023年是183亿元，你会发明它的营收是跳跃式的伸长，但利润调动强壮。

　　MDI的需求受到合座宏观经济影响，与GDP正相干，正在全体经济好的期间，民多就会坐褥更多的东西，那就会用到MDI。

　　剖断万华的剩余本事，价差指数相当厉重。便是拿MDI的价钱减掉上游苯的价钱倘若MDI卖的贵，原料苯买的低廉，它的价差指数就高，它利润就多。反之价差指数低，利润就少。

　　欠债危害：公司为了知足投资需求，正在2024年三季度持久告贷扩张至532.42亿元，有息欠债总额高达1160.59亿，而账面钱币资金仅有411.91亿，有必定债务危害的。货资金较年底有扩张是由于公司举债投资，剩下的形成了钱币资金，因而公司现金扩张了。

　　现金流危害：通过数据可能看出公司目前现金流偏危殆，合座是较量缺钱的，这一点也须要加以合心2024年前三季度谋划性行径发作现金流净额为193.05亿元，同比上升12.65%。纵然谋划性现金流有所伸长，但投资行径和筹资行径现金流转折较大，影响合座财政情形。

　　公司近些年来投资净额不停伸长，谋划行径现金流无法笼罩投资支拨。扩产只可采用举债的格式，这无形中扩张了企业危害。

　　从2024三季报功绩来看，公司营收陆续伸长，但净利润同比下滑，相符了周期行业下行的特质，也是宏观经济的反响。

　　总资产增速远高于净资产增速，证明公司正在陆续举债。2024三季度公司资产欠债率为67.19%，比2023年底上升了7%个百分点，增速依然有点太疾了。

　　咱们再来看看股东回报，上市今后，万华融资合计550亿，累计利润1479亿，汗青分红479亿，汗青分红率32%，从这个角度来讲呢，万华化学是一家万分样板的滋长型公司，分红方面并没有做的特殊了得，中规中矩。

　　过去几年万华化学做了许多项目标投资新项目、扩张新产能；正在筑工程的金额与比例不停晋升，来日要合心这些正在筑工程转固投产后，是否能功劳对应的营收和利润。

　　国际项目配合：公司与阿布扎比国度石油公司、北洋化工、博禄化学构成投资说合体，合伙兴办特种聚烯烃一体化项目。该项目依托北洋化工的Borstar®本事，拥有健旺的竞赛上风，估计投产后将明显晋升万华化学的国际竞赛力，帮力公司进入国际化3.0期间。

　　固然大股东为烟台国资委，但公司股权慰勉较量填塞，持股平台股东数目领先4600人，占总员工人数的31%，持股比例超20%，与实控焰火台国资委的21.9%挨近，员工的踊跃性较高。

　　万华化学的员工持股平台厉重有两个公司，折柳是烟台中诚投资股份有限公司和宁波市中凯信创业投资股份有限公司。烟台中诚投资股份有限公司持有万华化学3.30亿股，占总股本10.52%，而宁波市中凯信创业投资股份有限公司持有3.02亿股，占总股本9.61%。这两个平台折柳代表了万华化学的员工持股和料理层持股。

　　目前行业合座竞赛式样平静，由于MDI进入壁垒较高，须要豪爽资金加入，且正在本事方面，涉及硝化、氢化、光气合成、光气化、星散精馏等工艺，反映流程长，坐褥安装杂乱，副产氯化氢有强侵蚀性，光气有剧毒，以是设置需定造坐褥，审批也较为杂乱，行业险些没有新玩家进入。

　　股价方面，万华化学与上证指数而言，有必定相干性，只是近期跑输大盘不少，9月25日至12月9日时代，上证指数涨跌幅为18.84%，万华化学的涨跌幅为-7.33%。

　　万华化学正在2024年三季度功绩短期承压，厉重受安装检修、产物价钱震荡和市集需求转折影响。跟着相干安装检修结局和市集需求的慢慢收复，公司功绩希望回归平常程度。