国金证券股份有限公司陈屹,王明辉近期对万华化学举行研商并揭橥了研商呈报《万华化学月报跟踪》，赐与万华化学买入评级。

　　万华化学(600309)公司简介公司首要营业分为聚氨酯、石化和新原料。聚氨酯营业来日仍旧安靖着拉长：咱们估计公司MDI眼前产能350万吨，来日3-4年将晋升至490万吨，公司产能占比将从32.62%晋升至38.72%；TDI目前产能95万吨，3年内扩产到142万吨；聚醚多元醇和聚酯多元醇会连接仍旧拉长。石化营业的盈余本事进一步增厚：2025年跟着公司乙烯二期的投产，公司C2装配产能将到达220万吨，C2原料改成石脑油+乙烷进料，盈余本事会进一步巩固。新原料营业连接有新产物推出：①ADI局限价值降低，盈余根本触底；②PC/PMMA/SAP等局限放量，功勋功绩；③尼龙12、柠檬醛等产物连接加入中；④筹办电池原料营业公司首要产物筹办跟踪MDI价值跟踪：依据百川盈孚数据，2025年1月纯MDI价值为18611元/吨，比拟较2024年12月价值降低145元/吨，环比涨跌幅为-0.77%；比拟较2024年1月价值降低1364.09元/吨，同比涨跌幅为-6.83%。2025年1月会集MDI价值为18122元/吨，比拟较2024年12月价值上涨46元/吨，环比涨跌幅为0.26%；比拟较2024年1月价值上涨2595元/吨，同比涨跌幅为16.71%。TDI价值跟踪：2025年1月，TDI价值为13458元/吨，比拟较2024年12月上涨494元/吨，环比涨跌幅为3.81%，比拟较2024年1月价值降低3187元/吨,同比涨跌幅为-19.15%。万华化学石化板块价差指数筹划采用猛进大着手腕，依据咱们的跟踪，2025年1月，公司PHD整个毛利率为5.03%，乙烯毛利率为5.2%。万华化学新原料板块首要的产物有HDI、IPDI、PC、PMMA、SAP、TPU等产物，2024年3季度，公司灵巧化学品以及新原料产量为45万吨，环比淘汰25.09%，同比填补15.38%；销量为50万吨，环比淘汰4.17%，同比填补16.28%。盈余预测、估值和评级咱们估计2024-2026年公司归母净利诀别为153.76、180.62、194.85亿元，对应EPS诀别为4.90、5.75、6.21元/股，眼前市值对应的PE诀别为13.88X、11.82X、10.95X，坚持“买入”评级。危害提示原原料热烈颠簸危害，需求不够影响销量和产物价值，新项目投放不达预期。

　　证券之星数据中央依据近三年揭橥的研报数据筹划，东莞证券卢立亭研商员团队对该股研商较为深切，近三年预测确实度均值高达80.73%，其预测2024年度归属净利润为盈余155.91亿，依据现价换算的预测PE为13.68。

　　该股比来90天内共有31家机构给出评级，买入评级30家，增持评级1家；过去90天内机构宗旨均价为94.88。

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　　证券之星估值理解提示万华化学盈余本事杰出，来日营收获长性优秀。归纳根本面各维度看，股价合理。更多

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